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1月16日收盘沪指小幅上扬地产股与次新股掀起涨停潮

2018-11-21 18:42:52

沪指1月16日低开高走,收盘小幅上扬0.7%,继续牢牢站稳在3400点上方,收复5日均线。沪深两市合计成交超过5300亿元,行业板块多数收涨,地产股与次新股掀起涨停潮。

光大证券:春季行情如期演绎 短期不宜“急躁”

春季行情如期演绎,周期领跑,消费后来居上

随着前期扰动因素逐步消退、央行“临时准备金动用安排”以及定向降准实施,市场流动性偏紧的担忧得到有效纾解,短期市场环境趋于温和,春季躁动如期演绎。由于短期各个板块均不存在占优,本轮春季行情存在板块轮动机会。

一方面,周期板块虽然受到催化率先领跑,但需求层面仍存较大不确定性,而且随着基数走高,PPI同比回落较为确定。

另一方面,虽然部分消费行业估值已不便宜,但CPI受食品拖累减弱,同时上游涨价逐步向中下游传导,原油价格上涨对通胀也有推动,CPI温和回升趋势未变。因此,本轮春季行情周期领跑,但消费后来跟上,周期弹性可能,但消费安全性更高。

市场策略:短期不宜“急躁”,且且徐行

上证综指11连阳的小概率事件发生显示本轮春季行情开端稍显“急躁”,存在预期提前透支。近期“三会”金融监管政策出台再趋频繁,难免对市场情绪产生一定负面影响。另外值得注意的是,12月新增人民币信贷和社融规模大幅低于预期,M2增速也再创8.2%的历史新低。作为经济的指标,金融条件收紧或将加大未来经济下行压力。

短期来看,本轮春季行情仍有扰动,短期不宜过度“急躁”;但驱动因素未变,经济空窗期流动性和政策仍是决定春季行情的关键。受监管政策再次趋严影响,市场短期可能震荡加剧,但行情未到结束时刻,宜且且徐行。

配置方面,食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、零售百货等消费行业受益通胀回升的确定性更高。

中金公司:年报业绩仍可能超预期 三条主线布局年报行情

2017年报业绩仍可能超预期

2017年四季度A股上市公司业绩增长可能呈现加速迹象。A股上市公司预计将从1月19日开始披露2017年报,3月底和4月底将为披露高峰期。受2016年第四季度非金融盈利基数快速抬升以及2017年10-11月主要经济数据较前三季度略有下滑影响,市场普遍预期2017年A股市场业绩增速可能较前三季度有所回落。但从我们自下而上对中金行业分析师重点覆盖公司的汇总情况来看,A股上市公司2017年度业绩增长相较前三季度或将加速,这意味着继2017年三季度经济和上市公司业绩超预期之后,年度业绩同样有好于市场预期的可能。具体来看:

1)预计中金重点覆盖公司2017年业绩增速17.8%(金融7.0%/非金融39.1%),可比口径下较去年前三季度(15.1%)进一步加速,明显好于2016年(1.4%)。2017年第四季度整体单季业绩同比增速27.6%,金融和非金融的第四季度增速均呈加快迹象。分板块来看,中金覆盖的创业板公司(未包含乐视与温氏)预计同比增长31%,好于可比口径下前三季度的21%。主板非金融企业也呈现加速迹象(由前三季度的37%升至41%),中小板增速略有回落,从前三季度的31%略降至28%(中小板2017年业绩预警区间为[20%,48%])。

2)偏中上游行业业绩同比增速略有下滑但幅度有限,中下游板块业绩增速普遍提升。分行业来看,2016年四季度基数抬升为明显的偏中上游行业,尤其是石油石化、煤炭、钢铁等行业业绩增速有所下滑但仍在高位;中游的环保、机械、建筑、航空机场以及下游的地产、软件、大消费板块业绩增速较前三季度进一步提升。

3)业绩加速迹象与宏观背景并不矛盾,市场可能对去年四季度的经济同样低估。虽然不排除我们观测的业绩加速迹象可能会受到样本的影响(中金覆盖标的市值占比超60%,但偏基本面较好的大中型企业),但这一业绩趋势与宏观背景其实并不矛盾,2017年10-11月份的经济数据受到一定工作天数以及会计处理的影响,实际情况可能会好于市场预期。中金宏观组预计2017年四季度的名义GDP增速为11.4%,略高于三季度的11.2%,名义GDP的加快有助于支撑非金融上市公司收入端。

三条主线布局年报行情

结合年报期也就是今年一季度末二季度初的宏观形势及市场状况,我们建议在年报期注意把握以下三个方面:

(1)偏周期板块,当前地产产业链和银行仍有较大“预期差”:市场对于经济和公司业绩预期差的修复带来阶段性机会,重点关注偏周期行业中预期差较大的行业和公司;

(2)自下而上挖掘优质成长:部分成长股包括TMT、医药、新能源及环保等股价已经调整两年多时间,业绩预期也逐步合理,存在逐步吸纳机会;

(3)消费蓝筹将有分化。近两年表现强势、机构重仓较多的消费板块有分化可能,我们相对更为看好家电以及部分食品饮料、餐饮旅游中的龙头公司,当前位置更需要重视估值和业绩的匹配。

华泰:家电、白酒、大金融、消费零售等龙头品种依然是的选择

买方反馈

国内(上海):

家电,白酒,大金融,消费零售等龙头品种依然是的选择

客户坚守蓝筹主线是核心逻辑,丛昨天的盘面看, 一边是创业板疯狂杀跌,一边是上证50新高的火热。持续从中小创流向白马蓝筹这一趋势不会轻易改变。在蓝筹股估值仍为合理水平的基础上,不同行业龙头赢利相继步入复苏通道,此前是周期和可选消费,当前扩散至中游制造,石油化工,大众消费,农林牧渔等板块。家电,白酒,大金融,消费零售等龙头品种依然是的选择。

海外(QFII):

料获利回吐的压力仍会持续,同时亦表示会积极关注优质个股逢低吸纳的好机会

周一两市震荡走低,沪指结束十一连阳;盘面上,行业板块普遍下跌,但银行保险表现抢眼,客户认为此番调整是意料中事,目前指数亦逼近3400点位关口,料获利回吐的压力仍会持续,同时亦表示会积极关注优质个股逢低吸纳的好机会。

此外,有客户留意到,昨日盘后有新闻说国土部宣布住房供地政府将不再垄断,宅基地将三权分置,对此十分关注,希望我们就此提供投资意见。

广发策略:通胀预期升温 布局“涨价”主线

“十一连阳”下市场强势板块快速轮动

我们在1.1《一元复始,周期“躁动”》中鲜明看好春季躁动,并建议优先配置周期股。2017年12月28日至2018年1月12日,上证综指用创纪录的“十一连阳”强势宣告躁动行情如期而至,周期与消费相继表现,当前投资者的一个明显感受是交易主线混乱,每天的强势板块快速轮动,主导“躁动”行情的核心主线还未明晰。

通胀预期上行有望成为主导18年“躁动”行情的核心交易线索

过去十年“春季躁动”行情中终的领跑行业往往是契合当时确定性主线的受益行业。市场对通胀的讨论快速升温,(1)原油价格短期快速上行;(2)CPI食品项,寒冷天气下蔬菜与鲜果价格上涨,且猪价对CPI的负拖累持续收敛;(3)白酒、啤酒等部分消费品出现提价。

通胀预期升温下应该买什么?买“涨价”主线

由于引发通胀走高的原因不同(需求驱动 or 成本驱动)、传导路径不同(PPI→CPI or CPI→PPI),中国2000年以来三轮显著通胀时期的受益行业并不存在一成不变的“通胀受益板块”,反而是“涨价的才是受益的”。

03年至04年通胀上行由“需求拉动”和“成本拉动”共同推升,PPI于CPI,周期、消费随后;06年至08年通胀上行原因由猪价上涨与经济过热共同推动,CPI略于PPI,区间消费股与周期股表现不分伯仲,只要“涨价”逻辑成立的行业均受益;09年至11年通胀是“四万亿”后流动性泛滥带来的物价上涨,消费受益。

从驱动涨价的因素与传递路径来看,本轮通胀抬升路径更像03-04年

受益行业或沿着“涨价”线索由中上游周期向下游消费传导——(1)近期全球经济增长数据与长端债券利率走势都预示着本轮全球经济复苏得到进一步确认;(2)油价短期上行斜率趋陡,引发对工业品价格传导的预期;(3)猪价不是主要推升因素;(4)从PPI向CPI传导。

“元月躁动”继续看好“涨价”周期,中期布局“涨价”消费

“元月躁动”建议坚定配置“涨价周期”(化工、有色、建材、煤炭、钢铁),供给收缩常态化下需求预期修复并不会因为部分工业品淡季正常调价而被打破,全球经济增长乐观的迹象被部分投资者所忽视;未来如果通胀走得更高,可关注业绩确定性高且受益价格传导的“涨价消费”(商业贸易、农林牧渔、航空等);此外,全年战略性配置银行、地产。

核心假设风险

流动性持续趋紧带来利率超预期上行,淡季工业品价格超预期下行。

大类资金下一站是银行股?机构建议把握三条主线

1月15日,A股再现二八走势,保险、银行等权重股表现强势,而题材股集中的中小创板块则大跌。截至收盘,沪指跌0.54%,深成指跌1.35%,创业板指跌2.97%创近5个月新低。盘面上,保险板块涨近3%。值得一提的是,今日银行股高开高走,整体涨幅近1%,资金流入迹象明显。

实际上,进入2018年,银行板块上攻欲望强烈,且多次上演护盘主力军的角色。数据显示,2018年以来,银行板块整体涨幅已达到5.74%,甚至高于保险板块的5.66%。也因此,在市场热点贫乏,白马股后劲不足的情况下,该板块给市场带来一定的想象空间。

为何银行股持续上涨

首先,银行板块有较好的基本面支撑。天风证券分析师廖志明就认为,在资产质量持续向好、息差或稳中略升的双轮驱动下,银行整体业绩改善趋势明确。廖志明表示,过去两年,市场增量资金主要来自外资、险资和银行理财,增量资金稳健的价值风格决定了市场风格。而在市场投资风格更趋价值型、银行板块基本面持续向好共振之下,2018年板块估值中枢有望进一步提升。

其次,银行盈利回升,市场信心增强。目前,浦发银行、常熟银行已公布2017业绩预告。其中浦发银行发布的2017年度业绩快报显示,该行去年实现营业收入1686.19亿元,同比增加78.27亿元,增长4.87%;归属于母公司股东的净利润542.40亿元,同比增长2.15%。截至2017年年末,浦发银行资产总额61350.61亿元,较去年年初增长4.74%。截至2017年年末,该行不良贷款率2.14%,较去年年初上升0.25个百分点。常熟银行2017年度业绩快报显示,该行去年实现营业总收入为49.48亿元,增幅达10.57%;归属于上市公司股东的净利润为12.67亿元,同比增长21.71%。均好于市场预期。

再次,从估值角度分析,数据显示,目前银行板块估值水平仍然较低。25家银行平均1.0倍2018年PB,16家原平均近0.9倍2018年PB。估值中枢上行空间较大。而值得注意的是,2018年以来,H股银行涨幅远超A股,中信、农行、招商股价上涨超过8%,亦反映外资对于银行基本面向好的强烈认同。

,在一系列监管新政落地之后,社会资金会重新配置,银行股更受青睐。中泰证券分析师戴志锋认为,在监管之下,银行的实际杠杆率受到明显限制,银行体系对社会融资的整体供给能力下降。近期,供给端收缩,有助于银行提升贷款利率。而且,监管之后,社会大类资金会寻找新方向。股市是为数不多的选择,该类资金预计更青睐于低估值的蓝筹。以银行为例,银行PB目前1倍,每年能赚13%-15%;社会大类资金流入银行股,会提升银行股PB到1.2倍。

2018年银行股投资策略

如今银行股已经启动,并且积累一定涨幅,那么现在是否错过投资窗口?对此戴志锋认为,银行资产质量望继续稳健向好,净息差也继续企稳修复,但弹性不大。这就注定银行基本面上升的幅度不会很快,但持续时间会超预期。这是与中国经济L型和银行业本身的属性是相关的。从这个角度而言,目前银行板块仍是值得投资的品种。具体方向上,戴志锋建议把握下面几条主线:

1、大型银行是配置盘,基本面确定。金融供给侧改革对其有利,大银行基本面确定:负债端有优势;资产端没有劣势。估值不贵,是重要的基本配置盘,看好工商银行+建设银行+农业银行。

2、拥抱银行板块的核心资产—招商银行和宁波银行。优质银行罕见,稀缺性会使它们估值继续提升,银行板块向上时,招商银行和宁波银行是弹性重要来源。

3、中小银行的投资面见底,基本面未来见底、改善的品种,会有较大弹性。中小银行今年股价走势和目前估值已反映负面预期;中小银行目前包含这种“改善的期权”。

贵州茅台万亿市值“小目标”达成!他们竟然说股价还有新高

1月15日早盘,贵州茅台股价继续攀升,盘中创下历史新高799.06元,市值一度突破万亿大关。这是贵州茅台市值首次突破万亿元,A股上市公司“万亿俱乐部”又添一员。

茅台的三个标签:万亿、白酒、贵州

贵州茅台进入万亿市值俱乐部,跻身A股上市公司市值排行榜第7位。在市值排行前十的上市公司中,贵州茅台是的消费类公司。

A股上市公司市值排名前十

白酒板块市值排名

在中信行业分类白酒行业中,贵州茅台一家的市值已经超过其他白酒上市公司的市值总和。与国内几大白酒巨头来比,贵州茅台目前1万亿的市值,约为五粮液的3倍,洋河股份的5倍,泸州老窖的10倍。

白酒板块市值排名

从国际同业公司来看,2017年末,贵州茅台市值超越帝亚吉欧,稳居全球烈酒行业,是保乐力加总市值的3倍多。

不久前的2018年1月10日,贵州茅台市值超越拥有轩尼诗白兰地酒、路易威登箱包、纪梵希女装等全球品牌的LVMH集团。在此之前,在标普全球品指数的80只成分股中,LVMH集团曾以1489亿美元的市值冠居。

从地域来看,贵州茅台撑起了贵州省上市公司的“大半边天”。贵州省统计局数据显示,2016年该省实现地区GDP总量11734亿元。目前,贵州2017年年度GDP数据还未出炉,2017年前三季度,贵州省GDP总量实现9500亿元,按今日早盘股价计算,贵州茅台的市值可以和全省GDP总量相媲美。

目前,贵州省已有27家公司在A股上市,合计总市值为1.255万亿元,贵州茅台一家上市公司市值就占据了80%的比重。

供应放量叠加春节旺季股价还有新高?

自2016年10月以来,贵州茅台股价已经实现了16个月连续上涨,期间累计涨幅超160%。伴随着茅台股价的翻倍,公司市值也在此期间迅速攀升,由2016年10月3700亿元左右的市值,一路攀升至目前的万亿元水平。

东吴证券分析指出,今日茅台市值突破万亿,目前估值对标国际消费品龙头仍处合理区间,未来茅台进入价增驱动增长阶段,2018年底仍有望进一步提升出厂价,因此未来两年仍有30%以上业绩增长。近日茅台公告春节前加大发货量,春节将投放7000吨飞天,同比有两位数以上增长,结合草根调研,经销商1月配额陆续发货,厂家开票节奏明显加快,因此预计供给增加后批价回落到1499元/瓶厂家要求水平,利好公司及行业良性发展。

随着出厂价的上涨和春节旺季的临近,厂家和批发商之间关于茅台酒价格的博弈一直在进行。贵州茅台1月9日专门发公告就茅台酒价格进行了说明,“要求本公司各级子公司、茅台集团各级子公司,必须按照1499元/瓶的标价销售飞天53度500ml茅台酒,不助推价格,以保持零售价格的稳定。建议销售商酌情参照,不囤货捂售,不捆绑搭售。同时考虑春节市场因素,为更好地满足消费者需求,公司计划春节前增加市场投放量,并提前对配套物流发运、主流终端渠道供货等相关工作予以部署和安排。”

中国证券报记者在走访时发现,茅台酒的“难买”现象仍然存在,在广东地区经营连锁酒行的某大型酒类经销商告诉记者,“现在市场又开始缺货了!”目前广东地区的53度500ml普通飞天茅台一批价约为1700元/瓶,零售价1900元/瓶,还没有货。但随着厂家放量,他预计春节前这段时间茅台酒价格会不会继续“飞天”,“应该不会再涨了,再涨就是极度虚高”。

在市值增长背后,则是茅台集团超预期的提升2018年营收目标。1月11日召开的茅台集团2018年度工作会上,茅台集团提出2018年目标包括含税收入900亿元;工业增加值780亿元左右;白酒产量、销量均达到12万吨以上;上交税金300亿元;股份公司以外其他公司收入在集团占比10%左右;安全生产实现“双百双零三低”,打造厂区美、生态好、员工富、经济强、素质高的国酒茅台新未来。实现900亿目标,与此前媒体熟悉的800亿元相比,有了重大调整。

茅台集团负责人此前对媒体表示,“如果集团今年实现了900亿元的业绩目标,那么,冲击千亿元指日可待。”

茅台集团董事长袁仁国提出:到2020年,白酒产量达到13万吨,集团整体收入跨入千亿级企业行列。把茅台培育成为具有全球竞争力、受人尊敬的世界企业。茅台集团党委书记、总经理李保芳则认为“以目前的情况看,如果干得好,完全可以上900亿元。”

李保芳强调,近期,要把抓好春节市场供应,作为一项重点工作安排落实好。春节将近,茅台已经妥善安排,计划投放不少于7000吨茅台酒、6000吨系列酒,确保春节以前的投放量,分别达到全年计划的25%、20%,尽努力满足市场需求。

国金证券指出,为“伴随行业正逐渐进入今年春节备货周期旺季,春节前板块仍有再创历史新高的可能”。茅台提价兑现后白酒行业将大概率迎来一波提价潮,量价齐升趋势在2018年将继续持续。

中金公司:战略性看待周期 稳守消费

一周回顾:沪指罕见“11连阳”。

经济数据稳健、短期流动性较年前明显改善、全球市场普涨背景下A股市场延续升势,上证综指出现史上少见的“11连阳”,年初至今涨幅近4%。与开年周普涨的情况有所不同,上周风格分化更为明显,大盘蓝筹继续强势,中小市值股票则多为震荡整理。行业和主题方面,通胀预期抬升下家电、食品饮料等消费类板块再度领涨市场;房地产、金融等周期板块仍有不错表现;事件驱动下区块链主题受到阶段性关注;受降价影响建材有所回调;通信、军工也较为疲弱。

市场展望:周期性板块“预期差”依然显著。

虽然在上证指数11连阳后,不排除投资者在获利了结压力下过于关注一些短期因素的扰动,如金融监管措施的密集出台,上周包括信托股票配资业务受到监管限制、银监会出台文件治理市场乱象以及股权质押新规落地;通胀预期且临近春节市场流动性可能在1月底左右再度收紧;较高的股份解禁压力,等等。

市场在连续上涨之后可能借这些类似利空短暂调涨,但整体趋势依然健康,继续维持我们对于2018年A股市场将“乘势而上”的判断。

目前全球增长复苏深化,美国税改及其外溢效应有望令增长“快马加鞭”。在投资者对增长信心更足、对通胀回升预期更高的背景下,对安全资产和风险资产配置的调整往往会推高债券收益率。上周中国十年期国债收益率小幅上扬,美国十年期国债收益率回升至去年三月份以来的高位,反映的就是这样的趋势。在类似的环境中,风险资产,如商品、股票往往会被增持,而股票中受益于增长预期提升的周期性板块以及通胀预期下的偏消费行业表现往往较强。

相比市场多数的预期,中国增长仍存在上行风险,而周期性板块估值不高、盈利持续性可能会好于预期,综合来看,年初至今A股港股中的周期性板块的亮眼表现,并非市场很多参与方认为的“躁动”,而是有基本面支持。我们2018年十大预测之七预计“2018年低市盈率、低市净率策略有超额收益”,就是基于上述逻辑。

业绩监测:2017年报业绩仍可能超预期。

A股上市公司预计将从1月19日开始披露2017年报,3月底和4月底将为高峰期。从我们自下而上的汇总情况来看,A股2017年度业绩增长较前三季度或将加速(中金覆盖标的整体/金融/非金融2017年业绩增长17.8%/7.0%/39.1%),这意味着继2017三季报业绩超预期后,2017年报仍有望继续超出市场预期。具体请见同期发布的《A股2017年报业绩预览:快马加鞭》。

行业主题建议:战略性看待周期,稳守消费。

1)看好低估值、基本面稳健的周期,如原材料、地产等相关周期、金融(中型银行、保险、券商)等;2)通胀预期抬升下的受益板块,如食品饮料、农业等;3)主题:国企改革、地产长效机制、区域振兴与扶贫。

近期关注点:

1)本周四公布2017年度经济数据(GDP/VAI/FAI/零售);2)年报业绩本周五拉开序幕;3)市场流动性;4)地产销售、投资的变化。

恒生前海基金:A股投资仍需坚守估值与业绩匹配的主线

2018年开年以来,A股市场迎来罕见的连阳行情。这一波凌厉的上涨走势,不由得让市场中人对于今年的行情充满了期待。恒生前海基金认为,2018年A股投资仍需坚守估值与业绩匹配的主线,可以将大金融作为基本配置,并围绕大消费和泛科技板块进行布局。

受农产品价格见底回升、肉类价格下行趋缓等因素影响,恒生前海基金预计2018年的食品价格会有一定的上行空间,整体物价水平可能呈现稳中有升势头。

就企业盈利而言,恒生前海基金认为,在供给侧结构性改革与国企改革逐步落实推进的背景下,相关改革尤其是国企改革对企业业绩的贡献将在2018年表现得更为明显。国企业绩增速此前连续4年低于民营企业,在2017 年终于实现反超。根据中金公司的数据,2017年上半年非金融国企净利率为4.5%,虽然已是近6年来的较高水平,但相比同期非国企的7.1%仍有提升空间。

与此同时,偏成长类公司的盈利或将稳健增长。恒生前海基金认为,受外延式增长受阻及传媒互联网、计算机等偏成长行业景气度下降影响,2017年创业板的整体业绩增速较2016年有所下降。2018年偏成长公司的业绩亮点主要集中在科技硬件与应用的板块,特别是人工智能、消费电子、物联网、5G、汽车电动化与智能化、新能源技术等的落地,可能催生一轮从硬件到应用的新趋势。

就投资而言,恒生前海基金认为,在流动性总量中性偏紧状态下,资金配置依然会青睐基本面足够优质的资产。因此,坚守估值与业绩匹配的主线是2018年A股投资的重要原则。

分行业来看,以有色、采掘为代表的周期性行业2017年上半年净利润增速大幅提高。恒生前海基金认为,按照历史平均水平测算,这些行业将在2018年下半年面临利润增长压力,因此全年表现或难以被看好。而受益于CPI的温和上行,下游消费品行业的利润增长有望提速。

从配置角度看,恒生前海基金仍看好大金融板块的配置价值。由于不良贷款率随着经济增长进一步下滑,加之市场利率中枢上移,有利于增加大型银行的利差收入,因此大型国有银行当前的估值水平偏低。而市场中枢利率上升,同样有利于寿险公司的投资收益,保险行业依然处于高成长阶段。

此外,大消费板块和科技主题板块也是恒生前海基金2018年看好的投资方向。由于契合消费升级的需求,加之行业整合的因素和温和上行的通胀,食品饮料行业龙头企业利润有望进一步提高。而在科技板块,人工智能、半导体、自动驾驶、新零售、5G及光通信等行业具有良好的发展前景,预计在国家政策扶持、推广落地进度加速的背景下,或将持续受到市场的追捧。


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