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通货膨胀短期内不会发生

2019-01-02 20:30:40

通货膨胀短期内不会发生

结构性价格上涨仍将持续中国社会科学院财贸所温桂芳  编者按:从国庆后开始,我国粮、油、肉、蛋价格全面上涨,小麦、玉米、水稻等主要粮食品种的价格都在短期内陡然走高。粮食的涨价,直接带来了面粉、大米以及食用油、饲料等制成品价格上涨。如此短期内农产品价格的大面积上涨,是我国自1997年来的次。如何认识目前的价格基本走势是摆在投资者面前的重要课题,特别是对债市投资者更是至关重要。通货膨胀压力将直接对发行市场产生较大影响,并通过发行市场传导至债券二级市场,目前二级市场各券种的收益率情况并没有完全反应通货膨胀和经济增长的预期,因此本版组织有关专家探讨价格基本走势。  今年以来,市场物价出现了一些新情况,主要是一些商品如钢材、汽车、住房价格、粮食、棉花等呈现较大幅度上升趋势。市场价格总水平也相应呈缓慢上升的态势。我们认为,结构性的商品价格上涨仍将持续,但由于总供给与总需求的格局并未改观,因而结构性的价格上涨对市场价格总水平变动的影响不会很大,通货膨胀在短期内不会发生。  9月份全国居民消费价格总水平比上年同期上涨1.1%,比上月上涨1.2%,达到今年的水平。月累计,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨0.7%。2002年月累计,全国居民消费价格总水平比上年同期下降0.8%。全国工业品出厂价格,今年月份则比去年同期上涨2.4%,在调查的39个工业行业中,有22个工业行业的价格呈上涨趋势。原材料购进价格,2002年8、9月份均为99.3%,今年8月份为104.0%,月各月均为正增长。其中,有色金属这一指数8月份为105.4%,月各月均正增长,且呈逐月上升之势,而去年这一指数则为负数;黑色金属这一指数8月份为109.3%,月各月亦呈正增长并呈逐月上升之势,而去年同期这一指数亦同为负数。  价格的变动,是国民经济发展的综合反映。促进今年以来一些商品价格上涨的原因有很多。  生产资料价格上涨存在必然性  从1998年以来,我国连续6年增发了6600亿元国债,其中大部分投资于基础设施和基础工业的发展,从而为我国产业结构升级创造了条件。到2003年,经济自主增长能力有了明显的增强,产业结构逐步实现了由轻到重的转变。在消费方面,居民消费结构也发生新的变化,即由衣食用提升为汽车、住房为主的新型消费。产业结构的调整和消费结构的升级,都对钢铁、汽车、房地产和建材等相关行业的发展起到了推动作用。与此同时,我国城市化建设加快,机场、地铁、城铁、城市道路等的建设也需要电力、钢铁、水泥、建材和冶金等工业的大力发展。这些对于生产资料的需求都有较大增长,从而会在一定时期内带动生产资料价格的持续上涨。  投资的快速增长  今年前3季度,全社会累计完成固定资产投资3.44万亿元,同比增长30.5%,远高于2001年和2002年上半年15.1%和21.5%的增长率,是1993年以来的水平。据预测,到年底还会进一步上升。其中增长快也多的是房地产,上半年房地产固定资产投资增长34%,而去年只有24.4%,另外,钢铁业投资增长150%、纺织业投资增长626%,均达到了空前水平。投资快速增长,需求旺盛,导致相关商品乃至原材料、燃料等供应不足,进而拉动其价格的上涨。其中价格上涨明显的如钢材,虽然前3季度我国钢材产量已达到1.7亿吨,在上年快速增长的基础上又增长了19.4%,但由于投资快速增长的需求拉动,其价格继续上涨20.1%,中厚钢板上涨19.4%,薄钢板上涨4.6%。由于冶炼类产品价格上涨,导致一些原料的价格上涨,如铁矿石、焦炭等由于需求大量增加,进口价格大幅上涨,8月末铁矿石到岸价格已涨到34美元/吨,比去年平均价格上涨近10美元,焦炭价格也比去年上半年翻了一番,9月份焦炭产品出厂价格上涨了41.9%。  投资快速增长又与货币供应过量有着直接的关系。我国投资资金相当大程度来自银行贷款,即靠贷款的增长来支撑。贷款的增加则又会导致货币供应量增加。前3个季度全部金融机构各项贷款累计增加2.7万亿元,比去年同期多出1.3万亿元。与此相应,货币供应量也呈同步增长的态势,8月末M1和M2分别比上年增长18.8%和21.6%,9月末增幅分别为18.5%和20.7%,而我国已有5年时间贷币供应量增长超过了GDP增长率加上通货膨胀率。  消费保持了较快增长速度  据国家统计局统计,季度累计实现社会消费品零售总额32699亿元,比上年同期增长8.6%,9月份社会消费品零售总额比上年同月增长9.5%。从一些重要商品的销售看,则呈现以下特点:轿车销售持续上升,城镇居民家庭汽车拥有量增长较快;电子通讯类零售额继续保持高增长;商品房销售高增长拉动相关商品销售。今年以来,我国城镇商品房销售一直保持40%以上的高增长,增长速度比上年同期高出约20个百分点。影响所至,一方面,对商品房销售价格起到一定的推动作用,另一方面是对住房装饰物资及耐用消费品市场形成有力的拉动。  农产品价格上涨的推动  今年,粮食市场价格出现6年来首次全面上扬。小麦、玉米、水稻等主要粮食品种的价格都在短期内大幅上涨。10月日,我国主产区小麦价格出现大幅上涨,平均涨幅元/吨;与此同时,玉米价格则出现反季节性上升,华北地区同比价格上涨元/吨;安徽油菜籽和水稻收购价格比上年同期分别上涨了20%和10%左右。另外,国际市场的供求变化也影响国内市场价格。2002/2003年,全球三种谷物(小麦、粗粮、稻谷)总产量预计为20.31亿吨,比上年度减少30万吨,为1996/1997年后连续第6年递减,同时也造成近年来粮食价格的波动。棉花价格则是由于主要产棉区减产、棉纺能力扩张较快,加上中间商炒作,而出现了明显波动。主要农产品价格上涨,必然带动以其为原料产品价格的变动,主要农产品价格上涨是促使市场物价总水平回升的一个重要因素。  国际市场价格的影响  国际市场方面。据分析,全球经济正呈现加快复苏的迹象,预计2004年世界经济的年增长率可望达4.1%,发达国家和发展中国家的经济增长率将分别为2.9%和5.0%,均高于今年水平。全球货物贸易也将继续回升。大宗农产品和钢材等国际市场价格仍将继续上涨,这将对中国国内市场价格继续产生影响。  对于目前的经济形势,存在两种不同的认识。一种认为经济已经出现过热,一种则认为总体没有过热,只是局部的或是结构性的过热。但无论如何,我国已经走出通货紧缩的谷底,进入一个新的经济增长周期。据多家研究机构分析预测,今年我国GDP增长可达到8%左右,2004年仍可保持在8%左右的水平上。今后若干年内国民经济将保持较高的增长速度。因而,目前呈现的投资高增长的态势具有其客观必然性,其对某些商品及原材料、燃料的需求会保持一定程度的坚挺。影响所至,一方面,结构性的物价上涨也将不可避免,如生产资料中的钢材、能源、某些原材料等的价格仍将呈上升之势。另一方面,生产资料价格上涨不仅会拉动工业品出厂价格的上升,而且终会传导到居民消费价格上来,从而使居民消费价格呈缓慢上升趋势。  再从其他影响市场物价上涨的因素分析。粮食等主要农产品市场价格上涨,主要在于结构调整导致供给减少,供求关系出现新变化。我国自1999年开始出现逐步减产,到2001年已累计减产5965万吨,今年则是发生三大谷物同时减产的局面,有关部门预计今年全国粮食总产量可能跌破4.5亿吨。由于减产,2000年以来每年粮食缺口一般都在0.25亿至0.35亿吨之间,一些粮食主产区的缺口在逐渐加大,如江苏今年粮食缺口已经接近其境内所有的库存,山东的粮食消费量已经超过其今年的产量。并且一直靠挖库存来平稳需求,而库存粮食多也只能挖两年。这必须引起注意。有专家认为,这是进入新的粮食短缺前夕的一个信号,即粮食短缺状况恐怕仍将继续下去,进而粮食价格还会有所上升。

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