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中国建筑询价考验机构定价能力

2019-04-09 18:23:39 | 来源: 娱乐

中国建筑询价考验机构定价能力

7月13日,中国建筑正式启动公开发行程序,并自7月14日开始向机构询价。鉴于其今年全球规模IPO这一特殊身份,中国建筑的发行价也就成为众多投资者关注的焦点。有机构表示,本周中国建筑的发行定价将考验机构投资者的定价能力,同时中国建筑的定价也将会成为大盘的一个风向标,其定价高低必将会对后市走向产生一定的影响,并给监管层提供一个可信的市场信息。

基本面吸引人符合市场对“优良蓝筹股”预期

作为中国的建筑地产综合团体,中国建筑直接受益于本轮积极的宏观经济政策,行业面向好。在目前正值新股发行改革试点时期,公司的基本面符合“优质蓝筹股”这一预期,再加上中国建筑的基本面很吸引人,虽然对其426亿元左右的融资范围心存忌讳,但很多投资者对其发行仿佛仍然充满期待。

从基本面上看,中国建筑是中国的建筑房地产综合企业集团、发展中国家和地区的跨国建筑公司,拥有“中国建筑”和“中海地产”两个品牌。多年来,中国建筑致力于为境内外客户设计并实行各种特大型与大型复杂工程项目的综合服务,在各个业务领域都有骄人的事迹。如“高楼”上海环球金融中心、中央电视台新址、以“水立方”为标志性项目的20个奥运场馆及配套设施等。截至2008年12月31日,中国建筑总资产近2041.68亿元,2008年公司实现营业收入约2020.97亿元。在今年7月9日刚公布的财富500强中,中国建筑荣列第292位,提早完成进入世界300强的目标。

发行定价参考中铁和万科多数机构认为定价在约4元左右

由于中国建筑主营业务综合了中国中铁和万科的特点,所以在定价方面,中国建筑有可能会参考上述房地产业和基建行业市盈率,另外,中国建筑H股价格水平对其A股发行定价也具有一定的参考价值。从目前看,4元左右的定价受到大多数机构的认可。

分析人士表示,从中国建筑的主要业务板块来看,投资“中国建筑”A股,实际上就是投资“中国海外发展”H股。由于中国建筑的建筑业务主要是房屋建筑,加上公司房地产业务的主要载体“中海地产”是国内目前仅次于万科的房地产品牌,所以中国建筑相比中国中铁(7.08,0.20,2.91%)等其他建筑公司而言,它与房地产开发业务的协同性更为直接。

一名准备参与询价的券商人士表示,将把询价价格定位在4元左右。从中国建筑426亿元募资额和120亿股发行量计算,每股价格为3.55元,对应市盈率在23倍左右,即便留出一定溢价空间,估计发行价不会低于3.8元,应在4元左右。

华泰证券分析师黄大薪认为,如果参考中国建筑H股上周五收盘于3.05港元,而截至上周五,A股股价平均比H股股价溢价45.74%,同时加上人民币和港元之间的折算价,可以算出假定中国建筑早已经在A股上市,那么上周五在A股市场的收盘价应当在3.92元附近。如果以这个股价乘以中国建筑拟发行的120亿股,则总共召募资金约470.4亿元。中金公司分析师李云也同样给出了约3.92元的定价。

机构对中国建筑长期投资价值产生分歧

值得注意的是,虽然多数机构给出中国建筑4元左右的发行定价,但却对其上市后的投资价值尤其是长期投资价值并不十分认可。

黄大薪就表示说,之前成渝高速作为市场中不受关注的高速路品种,都能取得4元之上的报价(成渝高速H股仅3.22港元),而中国建筑所属的是目前市场正热捧的房地产建筑行业,取得大幅溢价定价在4元之上十分有可能,但这不能代表该股在这个价位具有长期投资价值。

而一家门户站相关调查显示,超过一半的参与调查民表示不会参与中国建筑的申购;接近一半的参与调查民表示不看好中国建筑上市。

机构的不认同可能主要来自于对中国建筑事迹的预期较为谨慎。据悉,中国建筑的主承销商中金公司给出的中国建筑2009年预测为每股收益0.15元。中国建筑招股书显示,2008年公司房屋建筑工程分部完成营业收入1606亿元,占营业收入的79.05%;公司利润贡献“主力”则为房地产开发与投资,2008年实现利润41亿元,利润占比达48%。但银泰证券分析师刘东升认为,在等待上市的1年间,中国建筑的利润较上一年度出现了较大幅度的下滑。“从另一个角度讲,中国建筑之所以着急在7月份完成上市,是由于如果不在7月份上市,那末就要提供2009年半年报,但估计这个半年报不会到达市场预期。”刘东升认为,作为房地产和基础建筑商,中国建筑遭到金融危机的冲击是必然的。

不过,鉴于近经济复苏之势已基本确立尤其是房地产市场已触底反弹,也有部份机构对中国建筑看法较为乐观。一家券商研究机构行业分析师表示,保荐人关于中国建筑2009年每股收益0.15元是在2008年给出的判断,而鉴于目前的经济环境,该分析师给出了2009年EPS为0.18元的预测。

“中国建筑的业务可以分为两部分来进行估值,建筑业务和房地产开发均可以参考已上市的行业龙头。”这位分析师表示,“而且今年房地产市场回暖趋势明确,公司盈利肯定好于2008年预期。”

4元发行价上或难获理想投资收益

虽然很多股民认为中国建筑较大的发行盘子有助于提高中签率,因此对其参与申购跃跃欲试,但有机构认为,如果中国建筑发行价终定在4元附近,即便中签率提高,参与上申购也很难取得理想的投资收益。

银河证券分析师佟圣勇认为,由于目前市场中的热钱较多,加上场外还有诸多避险资金,因此不排除中国建筑发行价定在4元附近。但从价值投资的角度而言,短时间难以看到4元之上的中国建筑有投资价值。机构投资者应比中小投资者更加理性,因此如果发行价定在4元附近,而该股上市后开盘涨幅超过20%,那末机构投资者参与的几率较小。

光大证券注册分析师郑三江也认为,中国建筑本身属于超级大盘股,从行业配置的角度而言,基金机构肯定要配置这只股票,但从目前情况看在上市首日配置的可能性不大,可能要等到该股到达一个公道价位以后再逢低买入。

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