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食品饮料行业一线白酒小反弹基础已实继续看

2019-05-16 20:43:20 | 来源: 生活

食品饮料行业:一线白酒小反弹基础已实 继续看好大众品估值提升

行业观点:一线白酒小反弹基础已实,继续看好大众品估值提升。1月月1日,食品饮料子行业普遍跑输市场,乳品、肉制品在子行业中,茅台下调2013年增长目标致白酒表现再次垫底。股价此消彼涨推动,一线白酒已成估值洼地,申万205个三级子行业中,白酒2013预期PE排192位,一线白酒更低。业绩预测下调后,泸州老窖、五粮液2013年8倍PE已与平安、民生、招商等银行一致,茅台倍PE也是历史底部。我们认为这构成一线白酒小反弹坚实基础,一季报20%-30%确定性增长就是催化剂,但反弹高度仍受限于白酒1H13业务前景走低,估计10%-20%,大机会仍需等待。受益于收入分配改革预期和业务面相对稳定,我们认为,大众品估值可能继续提升。

近期重点推荐:伊利股份、贝因美。我们重点推荐的伊利股份、贝因美一月份分别上涨16.7%和22.5%,食品饮料公司中排第6和第2位。当前,我们仍建议关注业绩释放动力和能力均强的伊利和贝因美,前者是增发推动,贝因美是集团增持推动。通过提升高端产品占比,降低过高的费用率,伊利正处于利润率上升阶段。同时,公司1月12日公告增发已完成,有利于释放利润。贝因美主要是考虑2012年补缴所得税形成低基数,出售亏损子公司减亏,二胎放开预期,和全球多个国家婴幼儿奶粉限购推动的国内竞争环境趋缓。我们预计2013年净利增速同比可超40%。

投资组合:伊利股份(30%)、贝因美(25%)、沱牌舍得(15%)、山西汾酒(15%)、贵州茅台(15%)。

一周行业数据。产品价格观察:酒水购价格略有波动。上游价格观察:

(1)至2012年1月份第2周,10原奶主产区均价为3.4元/千克,2013年1月原奶均价比2012年12月环比上涨0.9%,1月同比涨幅为4.3%。

(2)1月25日,葡萄批发价格7.56元/公斤、同比下降9%、环比上周微涨1%,2013年1月葡萄酒批发价格同比下降9%。

(3)中国进口大麦价格2012年12月环比下降1.1%至315.1美元/吨,同比下降17.8%。上周国产大麦价格有所上涨,均价为2554元/吨,环比下降0.3%。

(4)1月第4周生猪价格环比下跌2.1%,而仔猪价格环比上涨4.4%。生猪价格和仔猪价格分别同比下滑1.7%和0.3%,生猪价格的下滑幅度比上周增加1.6个百分点,仔猪价格下滑幅度比上周增加8个百分点。存栏方面,12年12月生猪存栏数量比11月增加47万头,为4.7亿头。

风险提示:三公治理从严时间和力度超预期;重大食品安全事件风险。

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